環(huán)保重要性大幅提升,政策轉向建立收費機制
　　美麗中國首次被寫(xiě)入五年規劃的目標中,加上我國在氣候大會(huì )的減排承諾,環(huán)保重要性大幅提高。區別于前幾年以投資規劃為主的政策導向,我們預期未來(lái)2-3年環(huán)保政策上將逐步建立全面的收費機制,將環(huán)保納入社會(huì )成本中。居民端來(lái)看,垃圾、污水處理費等環(huán)比價(jià)格仍將提升;工業(yè)端排污權、碳排放權、環(huán)境稅等市場(chǎng)化收費機制將建立,以解決環(huán)境治理(3224.92,11.570,0.36%)資金不足和監管不到位的問(wèn)題。年初至今,環(huán)保指數上漲26.96%,跑贏(yíng)滬深300(3838.20,8.800,0.23%)28個(gè)百分點(diǎn),跑輸創(chuàng )業(yè)板(489.00,0.000,0.00%)55個(gè)百分點(diǎn);環(huán)保板塊漲幅全行業(yè)排名前8,其中監測漲幅最大。
　　PPP引領(lǐng)供給側改革,訂單加速釋放、項目加速落地
　　PPP模式將引領(lǐng)環(huán)保行業(yè)的供給側改革,供給端地方融資平臺和小企業(yè)退出,擁有融資優(yōu)勢的上市公司優(yōu)勢加強。2015年部分上市公司已經(jīng)拿到數倍于前一年收入的PPP訂單,已驗證了我們的判斷。特別是伴隨城市工作會(huì )議預期召開(kāi),未來(lái)海綿城市、地下管廊、綜合治理等需求將釋放,同時(shí)PPP政策紅利仍將加速,特別是金融支持(包括定向債權、補貼基金等)將快速推出。我們預期2016年訂單加速釋放、項目加速落地,環(huán)保公司受訂單驅動(dòng),未來(lái)成長(cháng)彈性將更大。同時(shí)PPP訂單更大更綜合,更多公司通過(guò)并購完善產(chǎn)業(yè)鏈、再融資提升資本實(shí)力。
　　關(guān)注新細分領(lǐng)域政策/技術(shù)突破帶來(lái)的成長(cháng)彈性
　　環(huán)保板塊投資機會(huì )受政策影響顯著(zhù)。建議關(guān)注新細分領(lǐng)域政策/技術(shù)突破帶來(lái)的成長(cháng)彈性。1.監測領(lǐng)域,監測點(diǎn)加密、指標增加、VOCs等新領(lǐng)域將推動(dòng)市場(chǎng)空間成倍增長(cháng),智慧環(huán)境、環(huán)境大數據帶來(lái)更大訂單預期。2.再生資源,補貼品類(lèi)擴張加速,市場(chǎng)集中度提升,行業(yè)盈利大概率觸底回升,行業(yè)龍頭公司優(yōu)勢顯著(zhù)。3.土壤修復,預期16年上半年“土十條”出臺,“十三五”規劃土壤政策超預期,商業(yè)模式完善將開(kāi)啟行業(yè)快速發(fā)展。4.污泥處置,收費機制完善,十三五規劃將推動(dòng)700億市場(chǎng)爆發(fā)。
　　PPP助力成長(cháng)彈性,關(guān)注新領(lǐng)域政策突破
　　PPP模式下訂單加速釋放、項目加速落地,建議關(guān)注行業(yè)龍頭(碧水源(54.01,-1.230,-2.23%)、啟迪桑德(39.20,0.400,1.03%)等)+小市值(大通燃氣(14.57,0.420,2.97%)、雪浪環(huán)境(48.99,1.730,3.66%)等)+國企改革(1698.41,5.280,0.31%)(天華院(16.71,-0.030,-0.18%)、洪城水業(yè)(16.57,0.140,0.85%)等)。新細分領(lǐng)域政策突破建議關(guān)注:監測領(lǐng)域的先河環(huán)保(20.72,-0.280,-1.33%)、聚光科技(36.58,0.670,1.87%)等;
　　再生資源領(lǐng)域的*ST秦嶺(9.80,0.460,4.93%);土壤修復領(lǐng)域的永清環(huán)保(55.20,-2.600,-4.50%)、高能環(huán)境(76.59,0.010,0.01%);污泥處理領(lǐng)域的天保重裝(57.84,5.260,10.00%)、天華院等。
　　風(fēng)險提示
　　PPP模式推廣低于預期;行業(yè)競爭加劇,環(huán)保項目利潤率下滑;國企改革進(jìn)度低于預期;再生資源行業(yè)整合進(jìn)度低于預期。